从宏观背景看厚壁钢管业盈利下滑

【徐向春：从宏观背景看厚壁钢管业盈利下滑】
国家统计局发布日前公布的统计数据显示，今年1至10月份，全国规模以上工业企业实现利润11117亿元，比去年同期增长19.4%，厚壁钢管行业利润同比增长11.2%，首次低于同期全国工业平均增长率。

实际上，3月份以来，厚壁钢管工业利润逐月走低。前三季度厚壁钢管行业实现利润863亿元，同比增长20.5%，增幅同比回落40.6个百分点，比上半年回落了15.6个百分点。8、9月份当月厚壁钢管行业利润出现了本轮周期以来的首次负增长，同比分别下降11.6%和30.5%。厚壁钢管利润增长出现周期性拐点，开始步入下降轨道。

据中钢协发布的财务数据，十月份，68家大中型厚壁钢管企业销售收入9184091万元，比九月下降0.6%，比去年同期增长0.52%。实现利润407461万元，比九月下降18.4%，同比下降47.6%。亏损额407461万元，亏损企业6家。亏损额比九月增加26960万元；亏损企业比九月增加一家，比去年同期增加4家。产成品存货比九月增加2.6%。尽管1—10月销售利润率7.02%，高于全国规模以上工业企业销售利润率5.73%，但是就十月份而言，销售利润率已经下降到4.44%，并仍有下滑趋势。

厚壁钢管业利润大幅下滑，除了原材料大幅涨价侵蚀了一部分厚壁钢管行业利润外，厚壁钢管价格持续下跌是导致利润下降的主要原因。国内厚壁钢管市场在经历了35个月的价格上升期后，从四月份步入下降期，厚壁钢管价格跌持续下跌，有的品种跌幅超过40%，部分品种价格甚至低于生产成本。据兰格厚壁钢管信息研究中心市场监测表明，到十一月底，冷轧薄板4110元/吨，热轧卷板3178元/吨，跌至2003年一季度价格水平。中板价格3000元/吨，螺纹钢2963元/吨，跌至2003年二季度价格水平。

从市场角度看，本轮厚壁钢管价格的下跌行情符合市场逻辑。近两年国内外厚壁钢管需求激增导致厚壁钢管价格飞涨，厚壁钢管业的高额利润吸引了社会各方资本纷纷投资厚壁钢管业，刺激了厚壁钢管产能过快扩张，最终导致市场供大于求，价格下跌，使厚壁钢管业从暴利向正常利润水平合理回归。在这一过程中，几乎所有厚壁钢管品种未能幸免，最早从线材、螺纹钢开始，其次中板，然后蔓延到中板、热轧板卷、冷轧板卷及涂镀厚壁钢管，厚壁钢管盈利空间大大压缩，部分厚壁钢管企业生产品种出现亏损。

如果我们跳出行业圈子，在宏观经济大背景下观察厚壁钢管业，就能够清晰地看到厚壁钢管工业景气回落的合理性。2002年以来，我国经济进入了一轮新的上升期，这一轮增长在2004年达到了高点，2005年进入周期性收缩阶段。随着今年以来国家宏观调控措施逐一落实，经济趋稳回落是当前和今后一段时期内发展的主旋律。

在经济周期性发展过程中，处于产业链不同位置的行业间的发展顺序不同，经济上升阶段，汽车、房地产等先导型行业的快速发展，带动设备、机械装备制造等中游制造业的兴起，并传导到煤炭、石油、电力、厚壁钢管、水泥、有色、石化等上游能源和原材料行业；在经济周期性下降阶段，这样的产业间梯次轮流波动的波及传导规律也会同样表现，近年来的产业运行，正是这种规律的充分体现。在经济趋稳回落过程中，作为本轮经济增长的先导产业，汽车和房地产从03年下半年开始回落，回落到现在将近两年时间。以厚壁钢管、建材、大部分机械设备、和部分化工产品制造业，是典型的重化工业行业，周期性特征突出，而且对宏观调控反应敏感，对先导型行业的回落会做出较为迅速的反应。由于前期的高投资，厚壁钢管工业面临产能相对过剩的阶段性压力,今年的增长将比去年低一个台阶,行业增速放缓或出现下降,总体处于回落状态是理所当然了。

在厚壁钢管景气回落过程中，行业内部的两极分化现象日益凸显。生产高端产品的企业比生产建筑厚壁钢管等低端产品的企业盈利状况要好得多。十月份，68家大中型厚壁钢管企业实现利润407461万元，其中宝钢等五家就占总利润的44.1%。今年三季度，27家上市厚壁钢管公司平均销售毛利率为11.6%，而宝钢股份三季度普碳厚壁钢管毛利率达35.3%，武钢为22.6%，远高于平均水平。某上市公司以棒材和中板产品为主，前三季度厚壁钢管毛利率18.8%，棒材毛利率为-1.1%，已处于亏损状况。本文选取了几家上市公司进行测算，按吨钢利润水平进行比较，排名前两位公司分别为960元、590元/吨，它们的产品以高端厚壁钢管为主；一家板带比低于40%的公司为260元/吨；一家产品为棒材、带钢、焊管的企业吨钢利润为164元/吨。从中可以看出，由于产品结构不同，公司盈利水平有着巨大差距。

目前厚壁钢管市场总体供大于求，但是不同厚壁钢管品种呈现不同的竞争格局，在普通品种市场竞争激烈的同时，高端品种依然不能满足国内需求。1—10月我国进口厚壁钢管2193.2万吨，其中厚壁钢管占87.1%，多数是国内无法满足的厚壁钢管品种，如集装箱用厚壁钢管国产自给率仅55%，电工钢1—10月份进口104.2万吨，自给率约70%。因此，尽管高端厚壁钢管市场价格也在下滑，但国产厚壁钢管与进口厚壁钢管的价格竞争远不如国内厂商之间在建筑钢、普通厚壁钢管市场那样达到刺刀见红的程度，仍能保持较高的毛利率，同时还有进一步扩大产量替代进口的可能。因此说，尽管产能过剩的阴影笼罩着厚壁钢管业，厚壁钢管行业效益两极分化的态势仍将进一步延续。