要想改变颓势，厚壁无缝管行业需要华丽转身

无缝钢管行业双层阶梯式成本结构，决定了上市公司的命运。正如我们去年中期策略《厚壁无缝管双城记》中提出的观点，由于多为国有资产背景，在2010年前依靠铁矿原料双轨制，大部分上市公司占据了成本线底端，获得了较好的盈利水平。而之后失去双轨制优势后，由于运营体制上相对民营厚壁无缝管企业存在一定缺陷，成本结构发生倒置，进而造成近年来盈利能力的恶化，面对这困境的局面，行业需要新的变化。

未来厚壁无缝管市场需求长期低速增长是大概率事件，企业间竞争更像是一场“零和博弈”。成本优势的厚壁无缝管企业的扩张意味着另一方厚壁无缝管企业市场的萎缩。我们认为目前处于劣势的国有厚壁无缝管企业一旦出现长期亏损甚至破产风险，将迫使政府尽快对两类厚壁无缝管产能做出取舍。对比其他行业经验及本行业政策，博弈中国有钢厂胜出概率较大，若更加严厉的歧视性政策出台，民营产能将遭到市场驱逐，上市公司有望获得成本线倒置的机会，中长期利润改善可期。

对于政府对产能取舍的判断，我们更加倾向于保留国有产能。当然这只是对未来中长期的猜测，因此需要密切关注政策变化走向，一旦发生成本线倒置性机会，国有上市厚壁无缝管企业将获得利润增长。在政策博弈变化中，春江水暖鸭先知，行业内龙头企业将首先获得暖风眷顾，如宝钢股份等。当然这样的变化并非朝夕之间，体制性转换使得高成本区域内企业短期内获得改良机会。（http://www.12flp.com）

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厚壁无缝管利润同比下降49.5%，钢管厂须自我调节产量